حققت شركة "ووتر إنتربرايز" التابعة لـ SFPUC نجاحًا كبيرًا هذا الشهر، حيث أكدت كلٌّ من وكالتي موديز إنفستورز سيرفيس وستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيف الائتماني تصنيفات سندات الشركة المرتفعة مع توقعات مستقرة. وتُعدّ هذه نتيجةً رائعةً، إذ ساهمت على المدى القريب في خفض تكلفة إصدار الشركة سندات استرداد بأكثر من 523 مليون دولار، مما سمح لنا بخفض مدفوعاتها السنوية على الديون المستحقة بأكثر من 56.2 مليون دولار. كما ستساهم هذه النتيجة الإيجابية في خفض تكلفة اقتراض الشركة عند عودتها إلى سوق السندات في يونيو بسندات إضافية لتمويل مشاريع جديدة.
تقوم وكالات تصنيف السندات الائتمانية، مثل موديز وستاندرد آند بورز، بمراجعة ائتمان المقترضين (أي قدرتهم على سداد سنداتهم). بناءً على هذه المراجعة، تُحدد الوكالات تصنيفًا ائتمانيًا يؤثر بشكل كبير على تكلفة اقتراض المقترض. وهذا يُشبه درجات الائتمان الشخصية، التي قد تؤثر على قدرتنا على شراء منزل أو سيارة. وكما هو الحال مع العديد من الهيئات الحكومية المحلية، تُمول هيئة تمويل مشاريع البنية التحتية في سان فرانسيسكو (SFPUC) الغالبية العظمى من تحسينات البنية التحتية لدينا من خلال السندات التي تُصدرها شركاتنا المعنية، مما يُتيح لنا بدوره تقليل تأثير النفقات الرأسمالية الكبيرة على دافعي الضرائب من خلال توزيعها على مدى 30 عامًا.
لماذا تعتبر التصنيفات الائتمانية مهمة؟
يُعدّ الحفاظ على تصنيف ائتماني مرتفع أمرًا بالغ الأهمية لـ SFPUC. ولأن الوكالة تقترض لتمويل معظم برنامج رأس مالها الذي يتجاوز 11 مليار دولار، فإن الحفاظ على تصنيف ائتماني قوي يُبقي تكاليف الفائدة منخفضة، ويُبقي أسعار الفائدة لعملائنا في متناول الجميع على المدى الطويل.
تأتي هذه التصنيفات المرتفعة للسندات على الرغم من التحديات العديدة التي يواجهها قطاع مرافق المياه، لا سيما في كاليفورنيا. خلال الأشهر الستة الماضية، نشرت وكالة ستاندرد آند بورز عدة تقارير أشارت إلى مخاوفها الائتمانية وزيادة في إجراءات التصنيف السلبية التي اتخذتها الوكالة لشركات المرافق.
كيف حصلت SFPUC على تصنيفات السندات المرتفعة
في ظل هذه الظروف الاقتصادية الصعبة، عزز فريق التمويل في SFPUC وضعنا المالي بشكل استباقي، وأجرى تغييرات تخطيطية حسّنت المقاييس المالية التي قيّمتها وكالات التصنيف الائتماني في خطتنا المالية العشرية للسنة المالية 2026-35. وشمل ذلك استخدام افتراضات وتغييرات أكثر تحفظًا - مثل تأجيل أو إلغاء بعض تكاليف رأس المال ورفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل - لضمان وجود احتياطي كافٍ لسداد سنداتنا واحتياطيات كافية لحماية عملياتنا.
بعد اعتماد لجنة SFPUC لهذه الخطة العشرية المعدلة في فبراير، عمل فريق كابيتال فاينانس مع مستشاريه الماليين المستقلين ومصرفيي الاستثمار لإعداد عرض تقديمي متعمق يوضح نقاط القوة الائتمانية لشركة ووتر إنتربرايز واستراتيجياتها في تخفيف المخاطر. وقد ساهم العرض التقديمي المقنع الذي قدمه فريق قيادتنا العليا، بقيادة المدير العام دينيس هيريرا، ونائب المدير العام رون فلين، والمديرين العامين نانسي هوم وستيف ريتشي وستيفن روبنسون، بالإضافة إلى مديري ماليين رئيسيين آخرين وفريق كابيتال فاينانس، في إقناع وكالات التصنيف الائتماني بتأكيد التصنيفات الائتمانية العالية لشركة ووتر إنتربرايز من موديز وستاندرد آند بورز.
لا شك أن الحفاظ على تصنيفنا الائتماني القوي أمرٌ بالغ الأهمية، نظرًا للدور الرئيسي الذي يلعبه الاقتراض في دعم برنامجنا الرأسمالي. وكان استغلال ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل لتوفير تكاليف اقتراض إضافية على المدى الطويل قرارًا استراتيجيًا نعتقد أنه أتى بثماره. ومع ذلك، لا تزال القدرة على تحمل أسعار الفائدة أولويةً لدى SFPUC، وخلال دورة الميزانية القادمة، سيتعين علينا ضبط ميزانيات التشغيل ورأس المال لضمان عدم ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير. نانسي هوم، مساعدة المدير العام لخدمات الأعمال والمديرة المالية في SFPUC.
أفادت وكالة موديز للمستثمرين في تقريرها للتصنيف الائتماني لسندات إيرادات المياه لعام ٢٠٢٥ أن "مناطق خدمات الجملة والتجزئة القوية في SFPUC ستجعل زيادات الأسعار المجدولة قابلة للإدارة، وستُحسّن، إلى جانب تعديلات الإنفاق الرأسمالي، تغطية خدمة الدين وتحافظ على وضع السيولة القوي الحالي. كما تتضمن التوقعات إمدادات كافية من المياه المخزنة لتعويض التأثير المحتمل على الإمدادات من حرائق الغابات أو الزلازل أو الجفاف". وبالمثل، أفادت وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني للمستثمرين في تقريرها للتصنيف الائتماني للسندات: "نعتقد أن ممارسات الإدارة المالية في SFPUC قوية وشاملة، وتدعم جودة ائتمانية عالية".